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资金到位率仅三成 债转股“三难”有多难

2019-03-01 14:05 东方财富网

  不久前,国家发展改革委委等五部门联合印发了《关于鼓励相关机构参与市场化债转股的通知》(下称《通知》)。这是继2016年国务院发布《关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》以来,市场化债转股政策不断优化完善的又一大突破。回顾2018年,相关部门已陆续对资金来源、实施主体等多方面进行了明确,《通知》是在实施主体上的进一步发力,鼓励各类机构参与债转股的投资。根据银保监会披露数据显示,截至目前已签订债转股协议金额超过2万亿元,落地金额6200多亿元,资金到位率30%。不难发现,债转股工作各方行动很快,但落地实施很难。

   债转股业务存在“三难”

  目前开展债转股业务存在“三难”:主体难、资金难、退出难。一是主体难。上一轮债转股的主要实施主体是银行,而这一轮债转股的主体则?#21069;?#21547;商业银行在内的各类社会机构。随着政策的逐渐松绑,《通知?#26041;?#19968;步将参与债转股的市场主体从商业银行逐渐扩展到保?#23637;?#21496;、信托公司、基金公司等。参与主体的拓宽意味着相关利益主体和利益分担机制逐渐成形,方案的制定和实施也进一步落地。

  二是资金难。回顾上一轮债转股,主要是银行资金参与,帮助国有企业实现三年脱困目标,随后由财政部发行特别国债,出资设立四大资产管理公司,接收四大行的不?#21363;?#27454;。三年共完成4000亿元的债转股。这一轮债转股的金额远超当年。根据统计,截至2017年底,全国国有企业的负债约为100万亿元,资产负债率约66%,如要把国企负债率降至50%,约有25万亿元的债务需化解,这还不包括负债率高的民营企业。以目前的资金量而言,完成债转股?#23545;?#19981;够。《通知?#20998;傅家?#34892;、保险、证券、基金和外资等机构积极协调社会资本参与市场化债转股,有助于拓宽债转股的资金来源。

  三是退出难。债转股退出方式有标的企业上市后,通过二级市场转让实现退出;企业实现兼并重组后,通过第三方转让来实现退出;定股息分红率,通过分红实现逐步退出;与原股东?#32423;?#19968;个触发机制,通过回购的方式实现退出;设立一个债转股的转让平台,通过该平台转让实现退出。不管何种方式,操作周期较长,动辄3~5年,长的可能到10年。以目前的方案设计,资金募集和投资期限错配的问题较为突出。《通知?#20998;?#28857;将具有长期资金的保险类公司纳入债转股的主体范畴,可以为不良资产的跨周期处置提供长期稳定的资金保障。   南方财富网微信号:南方财富网

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